內容目錄
黃金的特性及在投組扮演的角色
黃金是一種流動性很高但卻是稀缺的資產，它不會是任何人的負債。它既是奢侈品、又可以是一種投資。所以，黃金可以在投資組合中扮演以下3個基本的角色：
- 在市場壓力時期，讓損失減低的分散工具
- 無信用風險的流動資產優於法定貨幣 (白話的說就是當通膨高漲時，持有黃金會比持有貨幣來得保值)
- 可以提高整體投資組合的績效
2019年的黃金表現是自2010年以來最好的一年，以美元計價的黃金價格上漲了18.4%，打敗了同時期全球主要債券和新興市場股票指數。特別是在6月初至9月初這段時間內，隨著不確定因素的增加以及利率走低，金價的上漲力道最為強勁。那未來的黃金該往何處發展呢？就讓我們從以下4個影響金價走勢的關鍵因素來分析。
黃金市場的供需
供給端
礦業產量佔黃金供應的最大部分，通常為每年75%。但是，當年度黃金需求量高於新開採量時，之間的缺口則會由回收作業彌補。基本上，礦業生產對價格變化的反應並不快，因為從勘探、找到新的黃金儲區，最後到金礦投產往往需要很長的前置時間。由於黃金基本上無法銷毀，因此開採出的這些黃金幾乎全部以某種形式留存於世，並有可能回收再利用。回收利用是對金價和經濟衝擊作出最快反應的一種供應源。大多數回收黃金（約90%）來自珠寶，而從科技產品中提取的黃金只佔剩餘的10%。
需求端
金飾：黃金年需求量的最大來源，儘管近幾十年來，該需求有所下降，但仍佔總需求的50%左右。如以數量來計，印度和中國是目前的最大市場，合計佔全球總需求的50%以上。亞洲和中東市場的需求以純度更高的高克拉黃金為主。
投資需求：黃金作為一種資產類別具備多種獨有特性。從過去的實踐證明，適度配置黃金能夠保護和提高投資組合的表現。在過去三十年裡，每年投資者購買的黃金至少增加了235%。
中央銀行需求：在過去十年裡，受2008金融危機後對黃金作用和重要性再評價的影響，各中央銀行涉及黃金的活動發生了根本性轉變。新興市場央行官方增持黃金，而歐洲各銀行已停止出售，所以各國央行現在已經是黃金年需求的重要來源。1987至2009年間，各中央銀行共賣出7853噸黃金；2010至2016年間，央行購買黃金3297噸。
科技領域需求：長久以來，黃金一直在電子領域創新中發揮著核心作用。如今， 黃金的特性和奈米技術的出現不斷催生黃金在醫學、工程和環境管理領域的諸多新應用。通過這些技術，黃金可用於製作向人體精準輸送藥物的工具，製作電導塑料以及特殊顏料，或用來淨化水或空氣的先進催化劑。雖然大多數技術應用使用的黃金量較少，但其影響非常廣泛和深遠
四個面向影響因素
雖然說大多數的資產都可以用基本面來推估未來的價格走勢，但黃金其特殊的性質，較無法用基本的供需法則來解釋未來方向，但長期來說，可以統整成四個面向的影響因素：分別為1) 財富與經濟擴張、2）市場風險與不確定性、3）機會成本以及4）市場動能與部位。
財富與經濟擴張
經濟擴張會推動對金飾、科技用金和長期儲蓄的需求增加，所以黃金價格和經濟成長之間呈現正向相關。在一些將黃金視為奢侈品和財富保值工具的發展中國家，包括中國和印度，這一因素的影響特別顯著。
市場風險與不確定性
市場風險與不確定性對黃金的長期表現也具有顯著意義。很多投資者將黃金視為終極避險資產，可以有效的對沖貨幣貶值、高通膨和其他系統性風險。基本上，沒有一個可以完美涵蓋影響黃金具體的不確定性因素，但經濟、政治的不確定性可能佔有很大的解釋比例。
機會成本
機會成本是指當我們作了某項選擇之後，在那些我們沒有選取的選項之中，效益最大的那一選項的價值，所以當投資者選擇黃金後，幾乎無風險的公債的利率就變成持有黃金的機會成本。當通膨率大於債券的利率時，黃金就會成為非常具有吸引力的投資。另外因為黃金價格是以美元計價，所以當美元走弱時，也會推升投資者對黃金的購買意願。
市場動能與部位
價格動能或類似趨勢變化也可能會進一步增強或削弱黃金表現。2020年1月，全球黃金ETF及類似產品持倉上升61噸，淨流入31億美元，總持倉量達到了2,947噸的歷史新高。另外也可以根據全球黃金期貨的多/空單留倉量來觀察全球投資者的態度。最後則是各國央行的黃金儲備，隨著央行分散其貨幣儲備，從積累紙幣變成黃金，也成為近幾年黃金需求的推手。
未來展望
從觀察以上的數據來看，幾個趨勢在未來可能持續支撐黃金投資需求，並帶動價格上升。
- 低利率環境加上眾多金融市場與地緣政治的不確定性
- 各國央行的黃金淨購買量可能仍將保持強勁增長態勢
- 市場趨勢和投機氛圍
- 儘管經濟成長放緩的預期可能造成近期黃金消費需求走軟，但從長期來看，印度和中國的結構性經濟改革將支撐黃金需求。
最後，推薦大家可以去World Gold Council的網站逛逛，裡面含有豐富的黃金相關資訊與數據。
還不知道怎麼快速抓取經濟數據嗎？可以閱讀<找經濟數據的神站：FRED，完整使用教學>
如果您覺得文章有趣，可以追蹤FB粉絲專頁或至頁面最下方訂閱電子報，就可以及時收到財富領航家的消息囉！
如果有任何疑問或想要交流想法，也歡迎在下方留言。