要觀察企業的盈利能力要看什麼財務比率？答案是獲利率三寶：毛利率、營益率及淨利率。藉由這些數字可以觀察公司是否有賺錢。
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獲利率三寶公式與意義
- 毛利率 = (營業收入－營業成本 )／營業收入
- 營益率 = (營業收入－營業成本－營業費用 )／營業收入
- 淨利率 = (營業收入－營業成本－營業費用＋業外損益－所得稅 )／營業收入
那三寶各帶來的解釋意義是什麼呢？
- 毛利率：用來觀察公司產品或服務本身的競爭力，也可以評估公司的營業成本支出狀況是否合理。毛利越高，就代表公司的產品或服務競爭力越強。
- 營益率：因為營益率除了產品的成本外， 也包含了營業費用(薪資、廣告費)，顯示了公司包含費用控管的本業獲利能力，當營益率越高，就代表公司的本業獲利能力越佳。
- 淨利率：衡量含業外損益在內的總體獲利品質，也就是公司最終獲利狀況，稅後淨利率高，就代表公司賺取最終報酬的能力越佳。
以下我們就實際檢測看看，是否上面我們認為的財報比率具有選股的效益，此次主要檢測Operating Margin (%)及Net Profit Margin (%)兩種比率。檢測的方式為，每個月依照這些比率排序S&P500指數的成分股分成五群 (Q1-Q5)，每一群就是一個投資組合，回測的時間為15年 (2004/12-2019/12)。
分位數投組報酬表現統整
| 名稱 | 夏普值 (1) | 平均IC (2) | 每月平均報酬 |
| Operating Margin (%) | -0.21 | 0.00 | -0.18 % |
| Net Profit Margin (%) | -0.39 | 0.00 | -0.27 % |
- 註(1)：夏普值計算方式為平均報酬除以標準差。
- 註(2)：計算使用了斯皮爾曼(Spearman)相關係數。會先將指標排行，然後排行下一期報酬，IC為此兩個序列之間的相關性。白話的解釋就是，當此數字越高時，表示此指標越能找到未來表現較好的標的。
上表為做多Q1同時放空Q5的報酬表現，可以發現Operating Margin (%)及Net Profit Margin (%)都不具有選股的差異性，平均IC接近零表示這個指標並不能選出較好的股票。
各群表現：平均月報酬
由下圖可以發現，過去15年來，在S&P500指數成分股當中，對於Operating Margin這個指標來說，表現最好的反而是Q2及Q3，而同時觀看Operating Margin及Net Profit Margin可以發現，Q1都表現不好，可能的原因是此樣本並沒有畫分產業，某些產業原本獲利比率就較其他產業來的高，但這些產業卻不是這15年來的主流，而造成獲利率較低的群組反而表現叫佳。
累積報酬
這邊列出各指標Q1還有Q5的累積報酬圖，為了有比較基準，此處也對比了SP500指數的ETF。如同上面分群月報酬的結果，Q5的累積報酬不管是在Operating Margin亦或是Net Profit Margin上，表現都較Q1來的佳。
回測總結
相信對於獲利性比率的篩選股票結果出乎很多人的想像，不過也必須再次強調上述的數據並沒有區分產業，不同產業的成本、費用結構是有巨大差異。另外此結果也提醒某些運用Operating Margin及Net Profit Margin挑選公司的投資者，此標準可能不是個好的篩股方法。
其他因子回測結果 <單因子量化回測：成長><單因子量化回測 : ROE & ROIC>
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