不管投資經驗豐富與否，相信大多數的人都會有一些經驗法則，然後認為只有持續依照這個準則，就可以持續獲利，但其實有更有效率及科學的方法來驗證一個策略是否有效，答案是「回測」。
內容目錄
何謂 回測 ?
所謂的「回測」就是「回」到過去「測」試，最主要評估的項目包含：
- 策略是否具有穩定、可靠的報酬與可承受的風險
- 投資策略在不同的期間，在多頭與空頭下，是否會有不同的表現？
因此「回測」就好像搭上時光機，可以在時間軸上來去穿梭，找到經過市場驗證確實可行的投資策略。看起來很容易，但一般投資者一來缺乏數據來源，二來可能不具有程式能力來架構整個回測系統，這時就不得好好介紹提供免費資產配置策略回測的網站：Portfolio Visualizer
Portfolio Visulizer 介紹
首先，根據網站上描述，Portfolio Visualizer是用於投資組合和投資分析的線上平台，可幫助投資者在分析投資組合和投資產品時做出明智的決定。平台提供的分析工具涵蓋投資組合建模及回測，蒙地卡羅模擬，投資組合優化，因子模型和戰術型資產配置策略。
這篇文章會主要介紹跟資產配置策略比較相關的部分，也就是下圖紅框部分，想知道其他功能的讀者，也可以參考Portfolio Visualizer提供的範例。
Backtest Portfolio 投資組合回測
此功能提供資產配置投資組合的回測，並產出和各種懶人投資組合 (Lazy Portfolio) 的報酬及風險數據。底下又分為Backtest Asset Allocation、Backtest Portfolio及Backtest Dynamic Allocation三項：
Backtest Asset Allocation 資產配置回測
(詳細Portfolio Visualizer如何定義各資產類別，可以參考FAQ下的Data Sources for Asset Class Returns部分)
相關參數說明如下：
- Portfolio View：調整下方大類資產是表格 (Table) 或是列 (List) 的顯示方式
- Time Period：挑選是年 (Year-to-Year) 或是月(Month-to-Month)為起始結束的依據
- Start Year：回測起始年
- End Year：回測終止年
- Initial Amount：起始本金
- Cashflows：是否有固定投入或拿回投資金額，提供固定金額投入 (Contribute fixed amount)、固定金額拿出 (Contribute fixed amount) 及固定比例拿出 (Contribute fixed amount) 三種現金流方式
- Rebalancing：再平衡方式，分為固定時間及偏移上限兩種模式。前者提供月、季、半年及年的四種頻率，後者分為絕對偏移與相對偏移兩種模式
- Benchmark：挑選標竿
- Asset Allocation：自行填入大類資產的選項及配置比例，也可以點選上面齒輪部分，Portfolio Visualizer提供了許多懶人投組的選項
最後再點選下方的Analyze Portfolios (分析投組)，就可以跑出回測數據了。
Portfolio Visualizer分析的報表可以用非常齊全來形容，主要分成Portfolio Return、Metrics、Annual Returns、Drawdowns、Assets、Rolling Returns及Rebalancing七個部分，全部數據還可以用PDF或Excel的方式下載下來 (需付費會員)。以下簡單介紹幾個頁面的數據解讀
- Portfolio Return：摘要式投組報酬，可以一眼就分辨出不同投組的報酬及風險
- Metrics：詳細的報酬與風險的數據矩陣
- Annual Returns：每年投組及不同資產的報酬數據
- Drawdowns：回撤，這的頁面的數據非常有價值，不僅列出歷史的回撤，還提供特別事件下投組的表現。投資者在使用一個策略時，一定要考慮自己是不是可以接受過去歷史的跌幅，因為未來很可能會再次發生
- Assets：個別資產的報酬/風險數據、相關性及投組報酬/風險的分拆
- Rolling Returns：滾動數據，這部分可以看出平均持有某策略的報酬狀況，極度討厭負報酬的投資者，就可以觀察滾動3年的數據是否都為正數
- Rebalancing：過去歷史投組的配置情況
Backtest Portfolio及Backtest Dynamic Allocation部分，前者即是把Backtest Asset Allocation裡的資產類別換成直接的標的 (基金或ETF等)，後者則是使用者可以直接上傳投組的數據，Portfolio Visualizer幫忙分析，此處就不再贅述。
Timing Models 擇時模型
此功能可以回測戰術型的資產配置策略是否有效，Portfolio Visualizer提供多種模型，包含均線、動能、評價、目標波動率等。以下僅介紹可以調整較多參數的Adaptive Allocation，其他模型就由讀者自行嘗試。
Adaptive Allocation 適應性資產配置
此模型結合Relative Strength Momentum模型與不同權重配置模型。Relative Strength Momentum模型為挑出較為強勢的資產再等權配置，但Adaptive Allocation可以選擇使用Risk Parity或Minimum Variance等的權重配置方法來減低預期投組的波動度。
以下僅說明新增/意義不同的參數選項
- Performance Periods：因為Relative Strength Momentum模型要先決定哪個資產表現的比較強，這裡使用區間報酬來決定。此參數分為Single Period及Multiple Periods，前者指考慮一段區間的報酬，例如六個月，後者則考慮多個區間的報酬，例如50%的三個月報酬及50%的六個月報酬
- Timing Period：什麼區間的報酬來決定強弱
- Exclude Previous Month：是否把區間報酬中的最後一個月去除，主要的原因為排除某些強勢資產短期價格反轉的行為
- Volatility Period：決定權重考量的波動度計算區間
- Assets to Hold：從強勢資產中選出多少個持有
- Allocation Weights：決定配置的權重，分為Inverse Volatility、Risk Parity、Minimum Variance及Max Sharpe Ratio四種
- Trading Frequency：再平衡或交易觸發的頻率，共有訊號觸發、週、月、兩個月、季五種
- Trade Execution：交易的價格，分為月底價格或隔天收盤價
- Compared Allocation：比較的配置，無或是等權配置
- Fee Structure：管理費結構，一般不需要設定
Timing Models擇時模型產生的報表與Backtest Portfolio 投資組合回測大同小異，參考上面解釋即可。
以上就是Portfolio Visualizer中Backtest Portfolio及Timing Models兩功能的詳細解說，希望讀者可以使用這個免費的平台，找到適合自己的資產配置策略囉！
想知道更多資產配置內容的讀者，可以閱讀入門課中的資產配置系列文章，裡面涵蓋基本說明、資產類別介紹到實務執行，一定讓您有些收穫！
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