2020年02月財富領航家動態資產配置策略月報

市場回顧

全球經濟

• 美國：二月Markit製造業PMI初值自51.9降至50.8，為去年八月以來最低水準，服務業指數自53.4降至49.4之2013年十月以來新低，為四年來首見萎縮。第四季GDP成長率修正值維持在2.1%，但消費支出增速下修至1.7%。
• 歐洲：歐元區第四季GDP年率初值0.9%，不如預期，但就業人數季增0.3%，優於預期。2月歐元區Markit製造業PMI 49.1、2月德國製造業PMI 47.8，均優於預期。
• 中國：中國人行開展2000億人民幣的中期借貸便利 (MLF) 操作、同時將操作利率下調10個基本點至3.15%，並開展1000億七天期逆回購操作，每月20日貸款市場報價利率 (LPR) 設定亦下調，一年期利率下調10個基本點至4.05%、五年期利率下調5個基本點至4.75%，中國一月新增人民幣貸款3.34兆、社會融資規模5.07兆，規模創下歷史新高。二月份PMI數據受疫情衝擊創下歷史新低，製造業PMI由50驟降至35.7，遜於市場預期的45，非製造業PMI也由54.1驟降至29.6，遜於市場預期的50.5。

資產表現

• SPY 下跌 7.92%、IWM 下跌 8.85%、EEM 下跌 3.78%。 新冠肺炎疫情持續在中國境外擴散，美國疾病管制局示警社區傳播風險，疫情對經濟、供應鏈及企業獲利的影響恐超過先前預期，VIX波動率指數創2015年八月以來新高，避險情緒拖累全球股市下挫。
• GLD 下跌 0.64%、TLT 上漲 6.45%。隨著全球中國新冠肺炎確診的國家增加，市場恐慌氣氛更濃，美國十年期公債殖利率驟跌至歷史新低之1.1486%，保守型公債續揚。金價則因獲利了結賣壓及投資者對景氣衰退擔憂引發通縮疑慮，而導致金價自七年高點跌落。

2020年02月配置結果

2020年03月策略配置

未來觀察指標

• 新型冠狀病毒疫情發展：摩根士丹利 (2/28) 預估在疫情擴大至其他地區、供應鏈中斷持續至第二季的情境下，將對美國第一及二季經濟增長造成70~80個基本點的衝擊，但經濟將於第三季回溫，聯準會三月會議可能將降息一碼，然而，若發生疫情持續至第三季的悲觀情境，則預估將對美國第二及三季經濟增長造成160~180個基本點的衝擊，消費及企業投資活動走弱對美國經濟影響加大，預估經濟2021年才會回升至接近潛力水準，在此情境下聯準會將採取更積極的降息行動支撐經濟。
• 經濟數據：全球採購經理人指數，聯準會公布褐皮書，另有多位聯準會官員將發表談話。
• 美國總統大選：3/3超級星期二將有14個州舉行初選並決定三分之一的代表人票，屆時共約四成的代表人票將底定。根據RealClearPolitics統計 (2/19~2/27)，民主黨候選人中由左派的桑德斯以29.6%支持度領先，溫和派的拜登18.8%居次，彭博以16.4%居第三。
• 中國官方政策評估： 因應新冠肺炎疫情，中國人大常委會會議2/24決議延後召開全國人大會議，確切開會時間將另行決定，全國政協主席會議也建議延遲政協會議，摩根士丹利 (2/19、2/24) 預估，中國官方將祭出寬鬆政策以抵減疫情帶來的負面衝擊，預計今年度財政赤字佔GDP比重累計將擴大120~160個基本點，而整體亞洲不含日本國家財政赤字佔GDP比重也將擴增至金融海嘯來最高水準。此外，中國人行過去幾週已機動調降市場利率，中國人行副行長透露可能將適時適度調整存款基準利率。

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