相信有在投資的朋友，最近一定很常聽到富邦 VIX ETF 基金 (代號：00677U) 的消息，原因不是這檔ETF給投資人帶來很大的獲利，而是被打入全額交割股，金管會及證交所也在研議相關的配套措施，那身為投資者要怎麼處理這個問題呢？就讓本文先解釋VIX指數再分享因應對策。
內容目錄
富邦VIX ETF基金是什麼？
VIX 為芝加哥選擇權交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE） 編制的 Volatility Index的縮寫，中文稱為「波動率指數」。最早於1993 年時，CBOE為衡量市場波動而編制的，剛開始是追蹤標普 100 選擇權，透過公式去計算出 30 天內，股市參與者在市場上的波動率，如今的追蹤標的則為標普 500 選擇權，通常投資者把它當作衡量市場的恐慌指數。
<如有興趣了解VIX指數的計算方式，可以參考CBOE撰寫的白皮書>
而富邦VIX ETF基金就是追蹤波動率指數的ETF，通常這種衍伸性金融商品的ETF都是透過買賣期貨的方式來追蹤，因每日進行轉倉調整持有部位，所以會產生高額的轉倉費用，嚴格說來是「正價差成本」，白話的解釋就是要用更貴的價格購買新一期的期貨。所以富邦VIX ETF基金除了要被扣除1.14%的內扣費用外，投資人還得另外負擔轉倉費用，就也造就了淨值直直落的現象。
(全額交割股：首先要知道交割就是買股票「交錢」，賣股票「交股票」的交易術語。而「全額交割股」就是在股票交易時，購買前得先必須準備好全額的成交金額做交割 (通常一般股票有Ｔ+ 2的緩衝期)，或是在售出時須在已經持有該股票的情況下，才能進行股票買賣。)
除了富邦VIX ETF基金的其他選擇
假設富邦VIX ETF基金真的下市之後，投資者還是想交易波動度或藉由VIX來避險該怎麼辦呢？如果有開設美國券商的投資者，當然是直接交易美國發行的ETF就可以了。現階段資產規模及交易量最大的都是iPath B系列標普500波動率指數短期期貨ETN (VXX)，它是藉由購買近一、二月的VIX期貨合約來維持波動率的正向部位，此外，與富邦VIX ETF基金不同的是，在美國大多數VIX ETF都是指數投資證券 (Exchange Traded Note，ETN) 的形式，ETN是以發行人之信用為擔保，提供其追蹤指數之報酬，所以ETN會衍伸出發行人的信用風險。
正確的VIX ETF交易心態及方法
切記買賣這種是以期貨構成的ETF都不要長期持有，持有期間盡量不要超過一個月，因為轉倉的成本會讓淨值自動降低，也就是說，投資人什麼事情都沒做，錢就白白隨著時間消失了。以下整理兩種可行的VIX ETF的交易方法，期望給投資者帶來更正確的認知：
短期趨勢交易
VIX ETF通常會與S&P 500指數成反比，當S&P 500指數上升時，VIX ETF通常會下降；當S&P 500指數下跌時，VIX ETF則上升。就像指數一樣，VIX ETF也會有趨勢，通常S&P 500指數呈現強勁的上升趨勢時，VIX ETF也會呈現明顯的下降趨勢，反之則亦然。
通常VIX指數會因為經濟，政治或環境壓力造成陡升。嘗試理解這些參差不齊的模式時，最好觀察絕對水平位置，尋找大整數附近的反轉，例如20、30或40，以及先前的高點。還應注意現價與均線之間的相互作用，用這些水平及均線當作支撐或壓力。同時把VIX指數的趨勢與S&P 500指數的價格趨勢進行對照：
- VIX指數上升，S&P 500指數上升 = 熊市背離，預示風險偏好縮小，下行風險增高。
- VIX指數上升，S&P 500指數下跌 = 熊市收斂，增加下跌趨勢的可能。
- VIX指數下跌，S&P 500指數下跌 = 牛市背離，預示風險偏好增強，上行機率上升。
- VIX指數下跌，S&P 500指數上漲 = 牛市收斂，增加上升趨勢的可能。
日內交易
當S&P 500指數大跌時，VIX指數通常會看到劇烈的走勢，而且VIX指數變化都是遠遠超過 S&P 500指數的變化。例如。S&P 500指數下跌5%的時候可能會使VIX指數上漲15%。也因為如此，交易VIX指數比單純做空S&P 500指數提供更多的獲利潛力，也由於VIX指數超額反應，當S&P 500指數有一點點小反彈時，VIX指數也會被大規模拋售，所以統整兩種日內交易的方法：
- 當S&P 500指數下跌時，買VIX ETF
- 當S&P 500指數日內創新高，同時VIX指數下降時，購買反向VIX ETF (ZIV)
風險再次強調
投資人應該常常會疑惑，為什麼VIX指數與市場的真實波動率是有所差異的？那是因為VIX應該準確被描述為「隱含波動度」的衡量指標，而不是直接波動率。因為它加權考量不同S&P 500指數選擇權的價格，所以VIX是衡量投資者買進或賣出S&P 500指數的願意。
另外，可能很多投資者都有發現，VIX ETF並不是最好追蹤VIX指數的金融產品，其一是VIX ETF使用VIX期貨來追蹤指數，本身VIX期貨就不能良好的反應原始VIX指數，通常ETF在一個月內僅能捕捉每日VIX波動的25％至50％，時間如果拉長，表現會更差。此外，上述有提到期貨需面臨轉倉問題，而VIX期貨通常會發生正價差，所以部位往往會隨著合約到期而可用於轉倉的資金減少，隨著時間的流逝，此過程會一而再，再而三重複，所以大多數VIX ETF最終會呈現長期虧損的狀態。
結論
沒有什麼方法是永遠有效，這就是為什麼一定要設立停損機制的原因，另外在規劃交易部分，獲利預期一定要大於損失預期，長久以來才可以累積正報酬。所以東西都有其用處，了解它、正確的使用它，才不會如同富邦VIX ETF基金一樣被迫離開市場。
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