初領失業救濟金人數自3月26日開始的330.7萬，截至4月30日的六週內，總人數達3030.7萬人，美國的工作年齡人口約為2.06億，依照這個數據去估計，失業率將自三月的4.4%大幅跳升至16-18%。這在2000年、2008年的網路泡沫及金融風暴都沒有發生過，在過去100年的歷史當中，僅低於1930年大蕭條時期的25%左右的失業率。
<還不知道如何使用FRED觀察總經數據的讀者，可以閱讀找經濟數據的神站：FRED，完整使用教學>
但是，4月份的股票市場也是自1987年以來表現最好的月份。標普500指數的收盤價從3月31日的2585點升至4月30日的2912點，期間報酬為12.65%。
從上面數據可以感受到4月份大概是歷史上經濟數據數一數二差的月份，同時間，股市的表現也是數一數二的強勁，到底是Fed的陰謀，還是投資者都瘋了？我們應該如何理解這兩者的差異呢？
首先我們必須理解，大多數的總經統計數據，例如：失業率，PMI，工業製造，GDP等，由於需要時間統計，所以都有延後性，延後的時間從一個月到一季不等。因此當我們看到這些數據時，只不過是對過去的經濟活動的總結。但股市可不是這樣運作。歸根究柢，如果要對一家公司的股票進行合理的估計，投資者需要預測其未來的現金流量，然後把這些現金流折現到現在並算出合理的內涵價值。所以，股市具有一定的前瞻性，往往能夠提早預測經濟衰退的到來，同時也會比經濟數據更早觸底。所以要可以解釋兩者差異點關鍵於：投資者永遠看的是未來！
歷史上有很多這種經驗，從下圖股市與GDP的對比圖可以發現，很多時候經濟數據很差，但股市已經領先反彈，例如2009年的復甦，同年11月，經濟數據黯淡，但S&P 500指數已經年對年上漲了5成以上，同期的GDP只增長1%。
上面提到個別公司的現金流折現，但如要要預測整體公司利潤呢？，這時可以使用Kalecki Profit Equation來解析：
公式為：公司稅前利潤=投資+股利/回購–家庭儲蓄–政府儲蓄–世界其他地方的儲蓄
<詳細的理論內容可以參考The Jerome Levy Forecasting Center整理的Where Profits Come From>
這時就可以拆解未來的公司利潤，可以想像未來前三項將會是負向因子，投資可能衰退超過30%以上，股息和回購也將減緩20%以上，同時家庭儲蓄可能猛增20%以上 (長期應會慢慢回到過去水準)。但另一方面，現今政府巨大的財政政策，也就是負政府儲蓄將會是強大的推動力。根據美國國會預算辦公室的估計，2020年的政府赤字會落在3.7兆美元左右。對於美國企業而言，這將會是非常大的福音，簡單的試算一下，2019年美國公司稅前獲利約為6.149兆美元，2019年(計算始末有稍微差異)政府赤字為0.984兆美元，也就是說投資+股利/回購–家庭儲蓄–世界其他地方的儲蓄大約等於5.165兆美元，這說明政府將負擔70%以上的公司獲利，也因為通常美國人不太會儲蓄，所以這些最終都會流向了企業。如果其他變數都恢復成長，那2021年及2022年公司獲利將非常具有爆發性。
上面的分析，並不是說接下來股市肯定不會下跌，或者已經見到底部了。現階段還是需要隨時觀察各國政府對疫情的掌控，以及經濟和生產活動多快可以回復正常。投資者應該做的是保持客觀冷靜，把沒有用的新聞雜訊過濾掉，並且根據股市的運行規律，做出更加理性且符合邏輯的投資決策。
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